YCLE 2023投資趨勢論壇-呂仁杰:掌握3D變局 打造投資韌性

YCLE 2023投資趨勢論壇-呂仁杰:掌握3D變局 打造投資韌性

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臺新投顧總經理 呂仁杰

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工商時報11月30日將舉辦「2023投資趨勢論壇」,經歷2022年動盪的一年,展望2023年景氣動向及金融市場情勢,掌握投資佈局秘訣,備受投資人關注,臺新投顧總經理呂仁杰強調,應掌握「3D」變局,打造投資韌性。

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呂仁杰表示,全球逐漸步出疫情威脅,但俄烏戰爭開打,推升原先因勞動力短缺已居高的通膨,年初至今聯準會(Fed)持續鷹速升息,股市大幅下挫,全球秩序、財富重分配,及人口老化問題,預示着接下來將長期面臨3D的挑戰,即反全球化(Deglobalization)、人口問題(Demography)與財富不均(Disparity)。

俄烏戰爭的開打,戳破冷戰結束以來,第一世界與第二世界的表面和諧。呂仁杰指出,美、歐對俄大舉制裁,大陸則暗中挺俄,更延燒到臺海上空,但中美對抗其實早在2016年美國總統川普當選時已開始,上任後啓動的中美貿易戰,推動美國企業回國,再到拜登上臺後,進一步聯合盟友抗中,在科技、金融上持續孤立大陸。國際企業面對中美對抗、地緣政治風險增加,從重效率轉爲重安全,被迫逐步調整供應鏈。

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1990年代之後,受惠大陸龐大的廉價勞力,全球通膨大幅降低,如今全球供應鏈重組下,加上人口老化,低成本時代已結束,大陸從輸出通縮轉爲輸出通膨,但其他國家實難有等同於大陸提供大量廉價勞動力的市場。如東南亞國家人口不如大陸,印度政府效率也不如大陸。

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成熟市場方面,疫情過後儘管職位空缺及薪水皆大幅上升,但勞動參與率一直難以回至疫情前,成熟國家亦面臨勞動力短缺,通膨問題短期不易解決。

呂仁杰認爲,2008年以來,Fed資產負債表擴張10倍,標普500指數上漲3倍,社會的貧富差距持續加大,近期通膨高升更再度加深貧富差距問題。民衆的實質薪資遭壓縮,消費類股年至今跌逾3成,但專賣廉價用品的Dollar Tree股價逆勢上漲近3成。

另一方面,富人在疫情期間資產大幅升值,今年奢侈品財報表現不俗,LVMH營收穫利持續成長,年至今股價僅小跌6%。

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貧富差距擴大,大陸年輕人盛行「躺平主義」,西方勞工近來也流行「Quiet Quitting」(安靜離職),均指不對工作投入額外的心力,只達到最低限度要求即可,提升企業的隱形成本。另一方面,社會的不公平加劇,也促進民粹主義興起,川普過去正是在美國鐵鏽帶(Rust Belt,美國舊工業區)支持下贏得總統大選,預料民粹主義將進一步加深反全球化,導致各地政局動盪。

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呂仁杰強調,反全球化、人口問題、財富不均的「3D」,彼此交互作用正在增強,代表面對一個更極端而動盪的世界,預料後續市場高波動爲常態,通膨降速仍慢。投資上,面對來自3D變局的種種挑戰,增強投資組合的韌性方爲上策,股市建議聚焦大型藍籌股,分散、分批佈局仍是較穩健做法。至於公債殖利率因Fed未停止升息將跟着續走高,短期可先聚焦優質短天期債券,待升息狀況逐漸明朗,屆時可伺機轉進長天期債。